散户炒香港仙股巨亏，给我们什么启示?(转载)

　　“沪港通”的大门正徐徐开启，权威网站调查显示，近六成网民有意借此搭上港股东风香港炒美股。不过，近日也有媒体深度采访显示，散户林女士2000年以20万元进入香港股市，专门炒作低价股，却遭受血本无归的窘境。

　　“在A股炒低价股炒习惯了，总觉得都这么便宜了，还能跌到哪去?谁知道价格越低风险越大香港炒美股。”林小姐称，“记得互联控股(即威利国际)，2000 年1月股价二仙，接下来不停地配股、供股、合股，两年左右一千万股持股变为四万股，但对应的持股市值却从20万元变成800元。”林女士介绍道。

　　香港毋庸置疑是一个成熟市场香港炒美股，但林女士的经历无疑给我们一个反馈，我们能从中得到什么启示?

　　别拿港股当A股

　　皮海洲(作者系知名财经评论人、本报特约撰稿人)

　　4月10日，连接沪市与香港股票市场的“沪港通”正式获批香港炒美股。根据中国证监会与香港证监会发布的《联合公告》，“沪港通”的准备期为6个月，这意味着到今年10月份，A股市场的投资者就可以名正言顺地投资港股了。

　　投资港股这是不少国内投资者的一个梦想香港炒美股。毕竟港股市场较之于A股市场要成熟得多，而且很多股票的价格都比A股便宜。所以，不少广深的投资者直接到香港开户炒港股，而一些内地的投资者则通过各种地下渠道来投资港股。为满足国内投资者投资港股的愿望，2007年我国政府曾有意开通“港股直通车”，让国内投资者能够合规合法投资港股，但终因种种原因，“港股直通车”始终没有开通。因此，“沪港通”的开通，必将激起国内投资者投资港股的热情。

　　“沪港通”为国内投资者增加了一条合法的投资渠道，这自然是一件好事香港炒美股。不过，投资者投资港股同样需要有风险意识。虽然香港股市较之于A股市场要成熟得多，但这并不意味着香港股市就没有投资风险了。在这个问题上，有关媒体报道的林女士炒港股的教训，可以说为内地投资者投资港股提供了一个鲜活的教材。

　　A股市场有炒作低价股的习惯，哪怕就是一些ST股，在资产重组题材的预期下，股价也会被炒作得翻番香港炒美股。正是基于对A股市场的这种认识，所以林女士2000年以20万元的资金进入香港股市后，专门炒作低价股，结果却面临着血本无归的窘境。林女士称，“记得互联控股(即威利国际)，2000 年1月股价二仙，接下来不停地配股、供股、合股，两年左右一千万股持股变为四万股，但对应的持股市值却从20万元变成800元。”

　　虽然说林女士炒港股的这个情节未必真实，或者说有关媒体在报道的时候出现了失误，毕竟2000年1月的时候，威利国际并没有二仙的股价，而且2000年的时间也明显早于2007年谈论港股直通车开通的时间，但因为炒作低价股将20万元市值变成800元的事实在香港市场是不足为奇的香港炒美股。所以，在投资港股的路途上，投资者还是不妨将林女士炒作港股的经历当成一个教训来看待。

　　那么这个教训是什么呢?就是林女士错把港股当A股了香港炒美股。一方面是错把香港这样一个相对成熟的市场，当成了A股这样一个不成熟的市场，以为香港市场也是一个投机炒作的市场。另一方面是把A股市场炒作低价股的投机理念错误地带到了香港股市，以为香港股市也会象A股市场一样投机炒作低价股。也正因如此，这就注定了林女士进入香港股市的失败命运。

　　正是基于林女士投资港股的教训，所以投资者务必以此为戒香港炒美股。虽然在“沪港通”开通后，投资者投资港股的心情会比较迫切，但投资者在投资港股之前必须做好功课。一方面是对港股的交易制度，交易规则以及“沪港通”开通初期允许国内投资者投资的恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数的成份股和同时在港交所、上交所上市的A+H股公司股票有一个全面的了解。做到知已知彼，减少不必要的投资风险。

　　另一方面选择合适的时机进入香港市场香港炒美股。虽然投资者投资港股心情迫切，但“沪港通”正式开通之际，极有可能就是港股的一个相对高点位置或阶段性高点位置，不排除香港投资者趁机减仓的可能。所以投资者可以选择在港股相对低迷的时候进入，这样反而更容易获利。

　　此外，对于刚刚进入香港市场的投资者来说，初期投资香港股票的资金不要太大，可用少量资金进行操作香港炒美股。毕竟投资者对港股的“水性”还不熟悉，还需要有一个了解的过程。在这个过程中尤其需要控制投资风险。

　　香港市场并非投资“天堂”

　　曹中铭(作者系知名财经评论人、本报特约撰稿人)

　　七年前的“港股直通车”最终不过是一场“梦”，没想到七年后沪港通又不期而至香港炒美股。如果沪港通试点顺利，那么深港通的推出亦将在意料之中。虽然香港证监会为港股通设置了50万元的门槛，但国内投资者“直通”港股毕竟已经变成了现实。

　　相对A股而言，香港市场更加成熟香港炒美股。无论是定价机制，还是市场的投资理念上，A股与其还存在明显的差距。比如，A股新股发行时，其发行市盈率高达70倍、80倍的甚至超过百倍的并不少见，即使是监管部门这几年大力推进IPO制度改革，从去年IPO再一次重启后的效果看，新股发行市盈率仍然高高在上，与香港新股发行市盈率明显不在一个“档次”上。再如投资理念，A股投资者热衷于炒“新”、炒“小”、炒“差”，追捧概念与题材，而香港市场的投资者则明显要理性得多，其主要奉行价值投资的理念。

　　正是在这样的背景下，受A股市场投机氛围“熏陶”的投资者涉足于港股市场，对于那些股价低于1港元的仙股，自然会感觉到非常的便宜香港炒美股。然而，重金投入之后，等待投资者的只有财富巨额缩水的命运。从这个意义上讲，这些投资者炒作香港市场的仙股遭遇巨亏其实也比较正常。

　　香港市场与A股市场存在多方面的不同，不仅表现在发行、回购、退市制度等方面，也表现在交易时间、交易方式、涨跌停板、做空机制等方面香港炒美股。香港实行的是T+0而A股是T+1，A股每个交易日最高涨跌幅10%，而香港市场达到30%的并不少见。这也意味着，虽然T+0交易方式有利于投资者灵活操作，但在较大涨跌幅情形下如果操作不慎，产生巨额亏损也是非常有可能的。因此，在这方面A股与香港市场各有千秋。

　　事实上，炒作香港仙股巨亏，应该给我们更多的启示香港炒美股。一是在香港市场投资，不能像在A股一样盲目追求低价股。香港市场以机构投资者居多，其投资取向主要以价值投资为主，而蓝筹股即是其最爱，那么，沪港通实施后，投资者应该买入像和记黄埔、长江实业等这样的绩优股与蓝筹股，绝对不能将A股的那一套搬到香港市场上，否则将会付出较大的代价。

　　二是A股市场投资者热衷炒作低价股，投资习惯、投机文化固然是其中一个不可忽视的重要因素，更重要的原因则是退市制度存在重大缺陷香港炒美股。在A股市场中，因为地方保护主义、因为政绩等多方面的原因，一家上市公司“被退市”其实是很难的。即使是上市公司濒临退市风险，地方政府等多部门均会伸出援手。像绿大地这样性质恶劣的造假上市行为，地方部门亦要全力保其不退市。另一方面，因此存在资产重组、定增等手段，一家上市公司可通过这些方式实现“脱胎换骨”，而股价往往伴随着资产重组等实现“乌鸦变凤凰”。正是由于这些弊端的存在，投资者对于低价股的炒作乐此不疲，进而在市场上大行其道。

　　要想A股投资者像香港投资者摒弃仙股那样远离低价股，改革现行退市制度，大幅降低退市门槛就显得很有必要香港炒美股。如果监管部门禁止上市公司通过补贴、资产重组等方式保壳，并且早日推出注册制，那么，低价股还会有市场吗?

　　只羡鸳鸯不羡仙

　　——远离仙股 远离炒作

　　黄湘源(作者是知名财经评论人香港炒美股，本报独家特约撰稿人)

　　沪港通的开通，对于内地投资者来说，最大的考验就是面对香港仙股的诱惑香港炒美股。

　　香港股市的发行制度跟内地有着很大的不同香港炒美股。股票一开始发行时的面值就大多不足一元，只有几毛甚至几分的比比皆是，换算成旧币制的英国币值也就相当于几个“先令”，于是便有“先股”之称，谐音“仙股”。港人对“仙股”的理解也很复杂，往往有着多重意义：一方面，就像鲁迅笔下的瘌痢头阿Q忌讳说“亮”一样，用“仙股”说取代“先股”，不无避讳之意，即回避其因股价越来越接近于零而离先去之期不远。另一方面，有些仙股虽然没有现实的投资价值，但也不能排除有可能因有新的资产注入而一步登天。而在国人的传统观念中，一步登天谓之仙。也就是说，“仙股”的称谓在一定程度上也寄托着人们对其得道成仙的寄托。

　　不过，面广量大的仙股非但不可能像内地股市一样成为极具炒作价值的稀缺资源，相反，不少一上市就是仙股的股票，尽管按照香港的交易制度只要不清盘就一直都可以交易下去，但由于公司本身价值的长期缺失，久而久之，随着其股价波动能力的失去，股价长期处于无限趋近于零的波动幅度，其市值也必将呈现越来越萎缩的状态香港炒美股。

　　越是急于捕捉香港仙股之“仙机”，越是容易陷入“仙人跳”的陷阱香港炒美股。这跟香港不同于内地的市场制度也是分不开的。仙股非但没有退市机制，相反，还经常以配售和供股的方式进行再融资。一般在供股前会先合股，10股或50股合一股，低价股变成高价股，而在经过大比例低价供股，高价股又变成了低价股之后，股价势必持续暴跌。这意味着在一次又一次的通过关联交易将圈钱所得转移到实际控制人手中之后，长期持有这些仙股的投资人势必身不由己地陷于亏损越来越大的困境。所以，这些经常配售供股的仙股通常又被称之为“老千股”。

　　内地投资者吃亏就吃亏在不仅不懂得所谓的“仙股”其实比内地的“垃圾股”更垃圾，而且还不懂得由于香港的市场结构和交易规则跟内地有着很大的不同，用内地炒“垃圾股”的理念和方法去炒比“垃圾股”更垃圾的香港仙股，不仅获利的机遇更渺茫，风险反而将更大香港炒美股。这不仅是因为，港股T+0，而且具有“卖空”机制。投资者如果预测某只股票价格将下跌，可以向券商交付抵押金，借入股票先卖出，待股价下跌到某一价位时再买进这只股票，从中获取差额收益。更重要的是，香港股市与全球资本市场直接关联，全球主要经济数据和政策的变化，一些重要国际大公司的盈亏，随时都可能影响港股走势。香港本地资金尤其是国际大机构的投资理念和操作策略跟内地有着很大的不同。内地投资者如果不懂得入乡随俗，纠正自己在很多问题尤其是对仙股认识上的误区，上当吃亏，在所难免。

　　笔者认为，在沪港通尚不具备“规则通”的条件下，对于内地投资者来说，最重要的莫过于用价值决定价格的理念战胜仙股的诱惑香港炒美股。套用一句大家都欣赏的老话来说，就是“只羡鸳鸯不羡仙”。也就是说，应该更多地关注那些在价格表现上较好地体现了价值配合和成长预期的蓝筹股，有国企改革背景和回归概念的红筹股，以及价值被低估的A+H股。越是某些短线“超跌”，或按内地观念看来似乎极具炒作价值，其实价值预期远离了现实的仙股，则越是需要经得住投机炒作诱惑的考验。远离仙股，亲近蓝筹，乃是沪港通的不二选择。