关于A、B股的合并问题，请看三大报的区别

（说明：文章有点长，有耐心的朋友可看一看） "关于市场关注的A、B股的合并问题，周小川表示，5－10年内，A、B股不会合并美股与a股区别。 " 这一段《中证报》《上证报》只字没有 ，而《证券时报》独家拥有 〈人民日报〉新华社网站均采用《上证报》的报道 。

请看三大报的区别：

《中证报》2000.3.7头版：

周小川纵论证券市场

□法人股流通：老的老办法新的新措施□境外上市：政策没有改变□创业板：尚无明确时间表□股票发行：核准制只讲企业质量□西部大开发：资本市场不会降低标准

记者 施光耀 曹志为 赵维

本报北京讯 创业板推出还没有明确的时间表，法人股流通将采取新老有别的办法，资本市场不会因为某些地区要发展就降低进入标准美股与a股区别。这是中国证监会 周小川昨天在人民大会堂列席人大香港代表团小组会，就香港代表关于中国证券市场的提问时作出的明确回答。

关于法人股流通问题，周小川说，法人股不能流通问题是历史形成的，除了当时有关国有控股的想法外，也是考虑到资本市场发展之初规模小美股与a股区别。现在这些背景都在发生改变。当改变到一定程度时，解决法人股流通问题的时机就会逐渐成熟。中国证监会主要是做好解决这一历史遗留问题的各种准备，即有关法律和规章的起草和完善以及市场承受力的研究等工作。但决策权并不在中国证监会，因为法人股的问题涉及国有资产的管理问题。现在，很多人都提出要解决法人股流通问题，我觉得会朝着这个方向发展，发展的过程中必然是非常谨慎的，可能是新的公司有新的办法，老的公司也会排出一个时间表。总的原则是慎重行事，注意维持市场的公平和不要产生过大的震动。

关于境外上市的问题，周小川指出，海外上市主要的两种方式是H股和红筹股，有关政策没有新的改变，没有说哪种方式就不做了，或者说是只做H股，红筹股就不批了美股与a股区别。我们这里没有接到这样的政策。当然，批准也不是中国证监会一家的事，甚至说主要还不是中国证监会，还要有其他部门的意见。H股指数表现不佳，有内部的原因，特别是有一些大型国有企业公司治理结构薄弱，会计和披露标准不够高，另外还有一些管理水平有限，特别是在亚洲金融危机过程中企业的表现更是不如人意。这些都影响了股票的指数。不过，通过企业改革，有一部分会有明显的改进。同时，从监管的角度来说，中国证监会和香港证监会以及联交所都有监管备忘录，我们会根据这个备忘录，推动企业法人治理结构的改进和信息披露制度的完善，国内其他部门也会加强推进这些企业的改革。这样，我相信就会逐渐建立起信心。 关于民营企业上市问题，他表示，从法律和条例上来讲，从来没有明文规定对某种所有制有不同的待遇，资本市场对国有企业、民营企业和中外合资企业从规定上说都是一视同仁的。但是，过去中国资本市场供求不平衡，确实有一段时间是分配了指标的，拥有指标的部门和地方，自然关心比较大的国有企业，所以使得上市企业中这方面的偏重较大。但是，在目前的1000多家上市公司中，已经有相当数目的民营企业和中外合资企业，也并不是只有国有企业。而且，从去年就已经正式决定，今后不再搞指标分配，企业上市完全凭自己的质量，靠中介机构推荐和会计师事务所的审计。由于指标的淡化，在所有制方面就会做得比较公平。

关于创业板问题，他解释说，1999年召开的全国科技大会提出了要加快培育风险投资机制和建立为发展高科技服务的证券市场板块美股与a股区别。这件事深圳方面已筹备了一段时间。但在筹备过程中发生了一些变化，主要是由于一些国际高科技资本市场因泡沫破裂出现了明显的调整。这些变化引起了国家有关部门和决策者的关注和警惕，认为创业板的推出应该更加慎重，准备工作要做得更细，更有预见性。根据这个要求，近来各方面又作了多方论证和更周全的准备。我们证监会，当然还有很多很多机构，做了很多工作，但这终究是一个新生事物，条件是否就很成熟、很有把握，这些工作到底做得怎么样，最后要由各类专家和有关机构来判断，从而决定什么时候或者什么时机合适推出创业板，以便尽早地为国民经济和高科技发展服务。因此，创业板何时出台，目前还没有明确的时间表。

在谈到西部大开发与证券市场关系问题时，周小川介绍说，西部大开发有一个产业政策和地区政策的问题美股与a股区别。我个人认为，国家有计划部门、财政部门，他们都有产业方面和地区方面的功能，可能会有相应政策。但是从资本市场来讲，因为它是连接投资者和上市公司的桥梁，中国证监会在这方面会严格按照同样的标准来对待所有的企业，不会因为那些地区要发展就降低上市标准，更不允许亏损企业借机上市圈钱。

《上证报》2000.3.7头版：

周小川阐述证券市场热点问题

2001 年3 月7日

北京消息 中国证监会 周小川昨天在与出席九届全国人大四次会议的香港代表座谈时,就代表提出的一些证券市场热点问题进行了阐述美股与a股区别。 有代表提出是否考虑将来上市的公司全是流通股而没有法人股,而以前上市的企业用最多8至9年的时间将10%到15%的法人股变为流通股？周小川说,证监会以及很多业内人士都对法人股流通问题提出过建议,法人股不流通是历史原因形成的,现在情况发生了变化,到一定阶段解决问题的时机就成熟了。证监会希望从法律、市场、规章以及市场承受力等方面做好准备工作。

他说,法人股流通的决策涉及所有权方面的管理问题,不完全是证监会所能管辖美股与a股区别。既然很多人都有这种看法,我想会朝这方面发展。当然法人股的流通会非常谨慎,会有一些新的办法出台,会安排一个时间表,以维持市场的公平,使市场不致于产生大的震动。

有代表问今后对H股和红筹股会有哪些政策倾斜？由于目前香港市场红筹股表现不好,H股表现较差,是否以后将不再发红筹股？周小川表示,到现在为止中国关于境外上市的政策并没有变,H股表现不好有很多原因美股与a股区别。一些企业公司治理结构比较薄弱,会计和信息披露标准不高,管理水平也不高。特别是亚洲金融危机风波中,一些企业的表现比较差,影响了股票的指数。相信通过一系列改革,一部分企业能够有所改进。

他说,从制度监管的角度来看,中国证监会与香港证监会和联交所之间都有监管备忘录,我们会根据这一备忘录推进企业法人治理结构以及信息披露质量的改进,国内其他部门也会加强对企业改革的推进美股与a股区别。

关于代表提出的民企上市今后是否还有指标和比例限制的问题,周小川说,现有的条例从来没有规定过对不同所有制有不同的待遇美股与a股区别。资本市场对国有、民营及中外合资企业,从法律与规定上都是一样的。由于我国资本市场供求不平衡,确实有一段时间企业上市指标是分配的。又由于政府部门偏重大的国有企业,所以这些企业上市的比较多。目前在1000多家上市企业中已经有了相当数量的民营企业、几十家中外合资企业,并不仅仅只有国有企业。去年我们已决定今后上市再也没有指标分配,完全凭企业自身素质和质量,靠中介机构推荐。由于指标的淡化,所有制方面今后会比较公平。

创业板市场何时推出是香港代表关注的热点美股与a股区别。周小川在回答提问时表示,关于创业板市场,深圳已经筹备了一段时间。其实早在1999年就已决定要培育风险投资的机制,建立为高科技服务的市场板块。但是在筹备过程中发生了一些变化,高科技的一些泡沫现象出现了破裂,国际上类似市场也在进行调整。这些变化使得国内有很多人士反思建立创业板是真正准备好了还是随潮流而动,随后也提出了很多问题。当然这些变化会促进我们这方面的工作做得更细致、更准确、更有预见性。与高科技的调整相对应,我们对创业板的准备工作也做了一些调整,进行了更多的论证,听取了多方面的意见。尽管如此,从证监会的角度讲,创业板终究是个新鲜事物,即使现在也不能说就准备得很成熟,很有把握。但初步还是做了不少工作。最后创业板的出台还是要看准备工作做得怎样,时机成熟时适时推出,为高科技产业进步与国民经济发展服务。

针对一些代表对西部大开发中企业上市条件会放松的忧虑,周小川向代表表示,资本市场是连接上市公司与投资者的桥梁,要严格按照同样的标准要求所有的企业,不会因为某些地区需要发展而降低入市标准,也不会出现所有企业随便进入的现象美股与a股区别。如果国家需要在西部大开发中有所倾斜,会采取其他政策,而不是在资本市场。

关于上市公司中亏损的国企会否私有化的问题,周小川表示,国企上市公司总体比较健康,但也有一些企业亏损,这些企业将逐步被市场淘汰美股与a股区别。国有企业中的亏损企业绝大多数不是上市公司。如果这些企业将来进行所有制调整,比如以什么价格卖给私人,与现在证券市场上的价格没有什么关系。已经是混合所有制的A股公司,如果市场表现不好,那么国家还控制了一部分法人股,到目前为止法人股还不能流通,因此也不可能私有化。

（记者 薛莉 李彬 徐涛） 中国证券网报道

《证券时报》2000.3.7头版：

◆周小川阐述证券市场热点法人股的流通会非常谨慎；创业板的出台还是要看准备工作；5—10年内A、B股不会合并

　　本报北京电（记者刘倩）中国证监会 周小川昨天在与出席九届全国人大四次会议的香港代表座谈时，就代表提出的一些证券市场热点问题进行了阐述美股与a股区别。

有代表提出是否考虑将来上市的公司全是流通股而没有法人股，而以前上市的企业用最多8至9年的时间将10％－15％的法人股变为流通股？周小川说，证监会以及很多业内人士都对法人股流通问题提出过建议，法人股不流通是历史原因形成的，现在情况发生了变化，到一定阶段解决问题的时机就成熟了，证监会希望从法律、市场、规章以及市场承受力等方面做好准备工作美股与a股区别。

他说，法人股流通的决策涉及所有权方面的管理问题，不完全是证监会所能管辖美股与a股区别。既然很多人都有这种看法，我想会朝这方面发展。当然法人股的流通会非常谨慎，会有一些新的办法出台，会安排一个时间表，以维持市场的公平，使市场不至于产生大的震动。

有代表问今后对H股和红筹股会有哪些政策倾斜？由于目前香港市场红筹股表现不好，H股表现较差，是否以后将不再发红筹股？周小川表示，到现在为止中国关于境外上市的政策并没有变，H股表现不好有很多原因美股与a股区别。一些企业公司治理结构比较薄弱，会计和信息披露标准不高，管理水平也不高。特别是亚洲金融危机风波中，一些企业的表现比较差，影响了股票的指数。相信通过一系列改革，一部分企业能够有所改进。

他说，从制度监管的角度来看，中国证监会与香港证监会和联交所之间都有监管备忘录，我们会根据这一备忘录推进企业法人治理结构以及信息披露质量的改进，国内其他部门也会加强对企业改革的推进美股与a股区别。

关于代表提出的民企上市今后是否还会有指标和比例限制的问题，周小川说，现有的条例从来没有规定过对不同所有制有不同的待遇美股与a股区别。资本市场对国有、民营及中外合资企业，从法律与规定上都是一样的。由于我国资本市场供求不平衡，确实有一段时间企业上市指标是分配的。又由于政府部门偏重大的国有企业，所以这些企业上市的比较多。目前在1000多家上市企业中已经有了相当数量的民营企业、几十家中外合资企业，并不仅仅只有国有企业。去年我们已决定今后上市再也没有指标分配，完全凭企业自身素质和质量，靠中介机构推荐。由于指标的淡化，所有制方面今后会比较公平。

创业板市场何时推出是香港代表关注的热点美股与a股区别。周小川在回答提问时表示，关于创业板市场，深圳已经筹备了一段时间。其实早在1999年就已决定要培育风险投资的机制，建立为高科技服务的市场板块。

但是在筹备过程中发生了一些变化，高科技的一些泡沫现象出现了破裂，国际上类似市场也在进行调整美股与a股区别。这些变化使得国内有很多人士反思建立创业板是真正准备好了还是随潮流而动，随后也提出了很多问题。当然这些变化会促进我们这方面的工作做得更细致、更准确、更有预见性。与高科技的调整相对应，我们对创业板的准备工作也做了一些调整，进行了更多的论证，听取了多方面的意见。尽管如此，从证监会的角度讲，创业板终究是个新鲜事物，即使现在也不能说就准备得很成熟，很有把握。但初步还是做了不少工作。最后创业板的出台还是要看准备工作做得怎样，时机成熟时适时推出，为高科技产业进步与国民经济发展服务。

　　针对一些代表对西部大开发中企业上市条件会放松的忧虑，周小川向代表表示，资本市场是联结上市公司与投资者的桥梁，要严格按照同样的标准要求所有的企业，不会因为某些地区需要发展而降低入市标准，也不会出现所有企业随便进入的现象美股与a股区别。如果国家需要在西部大开发中有所倾斜，会采取其他政策，而不是在资本市场。

　　关于上市公司中亏损的国企会否私有化的问题，周小川表示，国企上市公司总体比较健康，但也有一些企业亏损，这些企业将逐步被市场淘汰美股与a股区别。国有企业有1/3亏损，这些企业绝大多数不是上市公司。如果这些企业将来进行所有制调整，比如以什么价格卖给私人，与现在证券市场上的价格没有什么关系。已经是混合所有制的A股公司，如果市场表现不好，那么国家还控制了一部分法人股，到目前为止法人股还不能流通，因此也不可能私有化。

　　关于市场关注的A、B股的合并问题，周小川表示，5－10年内，A、B股不会合并美股与a股区别。

据传，有关官员已澄清，5-10年的说法并非 原意美股与a股区别。